> 数据图表怎样理解二阶段目标：产能清退给到价格6万/吨以上的想象空间2025-9-0二阶段目标：产能清退给到价格6万/吨以上的想象空间 纾困基金和产能收储：头部多晶硅企业组团成立基金平台公司，并购、整合、退出多余硅料产能，通过行业自律的方式实现产能控制。 收购量级：当前行业总产能约350万吨，即使留下200-250万吨的产能，仍需保持60-70%的市场开工率才能达到供需平衡。 资金体量：多晶硅投资成本大约6-8亿/万吨（一倍PB估值），此外或牵扯到银行贷款、供应商账款、员工就业等社会民生问题。 资金来源：收购方自有资金+银行借款/资产管理公司等其他融资方式。协鑫科技定增约50亿人民币，部分用于供给侧改革资金储备。 未来展望：从债务偿付角度考虑，多晶硅价格需要拉到更高，企业才有可能有超额利润在一定期限内偿清收储所需资金债务债务。 部分投资者给到多晶硅远期价格在6万元/吨以上运行的预期。但风险在于：1）硅料价格上涨影响企业自律意愿；2）资金筹措难等。图：多晶硅满产含税完全成本曲线图图：多晶硅产能收储实施逻辑初步意向尽调/签署意向性收购协议形成收购方案等审计签署协议数据来源：SMM，公开资料整理，东证衍生品研究院东证期货公共服务
