> 数据图表一起讨论下近十年杰克逊霍尔会议主题及演讲内容2025-8-2政策简评：鲍威尔演讲开篇指出本次首先谈论当前的经济形势和货币政策的近期展望。然后将转向美联储对货币政策框架进行的第二次公开审查的结果，这也体现在美联储当日发布的修订版长期目标和货币政策战略声明中。鲍威尔认为，在政策处于限制性区域情况下，基线展望和风险平衡的变化可能构成美联储调整政策立场的依据。另外他提出，关税对消费者价格的影响如今已清晰可见预计这些影响将在未来几个月逐步累积，但时间和幅度存在很大的不确定性。对货币政策而言，关键问题在于这些价格上涨是否可能实质性推高持续通胀的风险。通胀方面，鲍威尔指出“更高的关税已经开始推高某些商品类别的价格。基于最新可用数据的估计表明，截至 7 月的 12 个月内，总 PCE 价格上涨了 2.6% 。剔除波动性较大的食品和能源类别，核心 PCE 价格上涨了 2.9%，高于一年前的水平。”针对特朗普 2.0 关税影响，鲍威尔认为其将在未来几个月内累积，时间和数量具有很大不确定性。对货币政策重要的问题是这些价格上涨是否可能实质性地增加持续通胀问题的风险。就业方面，鲍威尔认为“虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这是一种奇特的平衡，源于工人供需双方的显著放缓。这种不寻常的情况表明就业的下行风险正在上升。如果这些风险成为现实，它们可能以急剧增加的裁员和失业率上升的形式迅速显现。”整体来看，我们认为本次鲍威尔讲话一改此前联储会议发言风格，释放了鸽派降息信号，对于就业风险的关注可能预示着后续通胀上行或不再是降息的主要掣肘。 美联储更新长期货币政策框架。在 8 月 22 日的讲话中，除了讨论当下经济形势和通胀就业影响外，鲍威尔还介绍了美联储对货币政策框架进行的第二次公开审查的结果。当日，美联储官网也发布了更新的长期目标和货币政策战略声明，该声明描述了美联储如何追求双重使命目标，并且旨在让公众清楚地了解美联储如何思考货币政策。 数据简评：5 月 15 日，美联储主席鲍威尔在第二届托马斯劳巴赫（Thomas Laubach ）天风证券公共服务
