> 数据图表请问一下美联储资产负债表变动（千亿美元）2025-10-4我们认为，一方面，美国就业转向供过于求。8 月失业率上行至 4.3%，创 2021年底以来新高，而劳动参与率回升。结合 7 月职位空缺数来看，劳动力供给正逐渐多于需求，同时，时薪同比增速继续下行，劳动者议价能力也在下降。另一方面，通胀缺乏持续上涨的动能。9 月核心 CPI 同比回落 0.1 个百分点至 3%，一方面，关税成本转嫁给消费者或仍需一定时间，同时消费放缓或在一定程度上缓和关税冲击。另一方面，降息重启后，对经济的提振作用仍需一定时间显现。综合来看，通胀表现温和且缺乏大幅上涨的动力。财通证券综合其他
