> 数据图表如何了解4.2 核电：天然铀价格每提高5美元/磅，核电燃料成本增加1.87元/兆瓦时2025-10-44.2 核电：天然铀价格每提高5美元/磅，核电燃料成本增加1.87元/兆瓦时世界核协会（WNA）发布的核电经济学报告中提供了两种核燃料成本口径，两种口径计算结果存在一定差异，本文计算燃料成本时，取两种算法结果的平均值，美元兑人民币汇率取7.3。算法1：制作1kg核燃料需要8.9kg天然铀（U3O8），转换、富集、燃料制造环节成本分别为120、401、300美元；1kg铀燃料可发电360兆瓦时。算法2：当天然铀价格由25美元上涨至50美元，单位发电燃料成本由5美元/兆瓦时上涨至6.2美元/兆瓦时。由此得，转换、富集、燃料制造环节对应单位成本3.8美元/兆瓦时；天然铀价格每上涨25美元，单位成本提高1.2美元/兆瓦时。以华龙一号机组为例，假设机组装机容量1200兆瓦，单位造价16000元/千瓦，年均利用小时数7500，30年直线折旧无残值，乏燃料处置金按26元/兆瓦时固定征收，单位运维及其他成本60元/兆瓦时，单位发电收入340元/兆瓦时（不含增值税，下同）。天然铀价格每提高5美元/磅，核电燃料成本增加1.87元/兆瓦时；当天然铀价格达80元且完全传导至运营商时，核电毛利率为38.5%。由于未考虑乏燃料处置金减免等政策优惠因素，测算结果较实际值偏低。表3：天然铀价格每提高5美元/磅，核电燃料成本增加1.87元/兆瓦时（美元/磅、元/兆瓦时）天然铀价格单位发电天然铀成本单位发电燃料成本单位发电营业成本201.8天然铀成本/营业成本 11.1%燃料成本/营业成本天然铀成本/营业收入燃料成本/营业收入22.1%6022.444.66.6%13.1%6524.346.5203.611.9%22.8%7.2%7026.248.4205.512.7%23.5%7.7%7528.150.3207.413.5%24.2%8.3%8029.952.1209.214.3%24.9%8.8%8531.854.0211.115.1%25.6%9.4%9033.755.9213.015.8%26.2%9.9%13.7%14.2%14.8%15.3%15.9%16.4%9535.557.7214.816.5%26.9%10.5%17.0%10037.459.6216.717.3%27.5%11.0%10539.361.5218.618.0%28.1%11.6%17.5%18.1%11041.263.311543.065.2220.5222.318.7%19.4%28.7%12.1%18.6%29.3%12.7%19.2%12044.967.1224.220.0%29.9%13.2%19.7%毛利率40.7% 40.1% 39.6% 39.0% 38.5% 37.9% 37.4% 36.8% 36.3% 35.7% 35.2% 34.6% 34.1%数据来源：WNA、开源证券研究所开源证券综合其他
