> 数据图表怎样理解燃 气 轮 机 金 属 铬 整 体 需 求 预 测2025-7-4燃 气 轮 机 金 属 铬 整 体 需 求 预 测Ø 单台西门子H级燃气轮机金属铬用量约213吨。以西门子H级燃气轮机（功率593MW）为例计算，其重量为497吨。由于燃气轮机的结构和原理与先进航空发动机相似，假设高温合金在燃气轮机中的重量占比低于航空发动机的50%（考虑燃气轮机外壳占有一定重量），按照高温合金重量占比30%，高温合金含有20%金属铬、成材率20%、零部件合格率70%计算，每台该型号燃气轮机对应金属铬需求量约为213吨。Ø 我们预计2024-2027年，全球燃气轮机交付量CAGR为23%。据GE Vernova公司公告，我们预计2025-2027年GEV燃气轮机交付量分别为16.4GW、20GW、24GW，同比+38%、22%、20%。Ø 我们预计至2028年，燃气轮机交付量将增至91.4GW，对应金属铬需求量由2024年的2.26万吨增长至4.97万吨。图表：西门子SGT5-9000HL重型燃气轮机金属铬消耗量约为213吨设备型号单台重量（吨）高温合金重量占比高温合金成材率零部件合格率单台设备高温合金需求量（吨）高温合金中金属铬含量单台设备金属铬需求量（吨）燃气轮机西门子SGT5-9000HL49730%20%70%106520%213图表：预计至2028年，燃气轮机交付量将增至91.4GW，对应金属铬需求量4.97万吨资料来源：西门子能源官网，航天资产公众号，燃气轮机聚焦微信公众号，《航空发动机叶片材料及抗疲劳磨削技术现状》黄云等（2021），newayaerotech公司官网，国海证券研究所指标序号指标名称2021-2023（均值）ABCDEFGHIJI+JGE Vernova交付量（GW/年）YOY-GE Vernova交付量全球交付量（GW/年）YOY-全球交付量40全球交付量-折算重型燃气轮机数量（台/年）67全球燃气轮机总装机容量（GW）总装机容量-折算重型燃气轮机数量（台）每年需大修燃气轮机比例金属铬需求量-设备制造（吨）金属铬需求量-设备维修（吨）合计（吨）燃气轮机需求预测金属铬需求预测20242025E 2026E 2027E 2028E11.940671900320410%16.4 38%52.030%881952329212%20.0 22%63.422%1072015339914%24.0 20%76.120%1282092352716%26.0 20%91.420%1542183368118%18678 1009614368 23%8190 20%22557 28774 34949 41769 49750 22%22787 1216227344 1442432813 16936CAGR（24年-28年）22%核心假设2025年上半年公司交付8.2GW，据此预计2025年交付16.4GW，且2026年下半年实现20GW的年化出货量。假设2027-2028年保持20%左右增速23% 三菱动力执行副总裁Takao Tsukui表示2021年至2023年平均每年全球增速参考GEV公司交付增速，2025年增速保守考虑，给予售出的燃气轮机产能为40GW。30%23% C×1000/593MW(按照西门子SGT5-9000HL重型燃气轮机的功率4% 据燃气轮机聚焦公众号，截至2025年4月，全球燃气发电总装机容F×1000/593MW(按照西门子SGT5-9000HL重型燃气轮机的功率量为1900GW；2025-2028根据全球交付量预测。593MW折算)4%593MW折算)假设每年大修比例为10%（由于航发维修频率高，因此该比例假设低于航空发动机）,且未来随存量机龄增长，该比例逐渐提升。E×213吨G×H×213吨×12%（参考航空发动机叶片报废率12%）资料来源：GE Vernova公司公告，燃气轮机聚焦公众号，西门子能源官网，IATA，avitrader，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 21国海证券综合其他
