> 数据图表一起讨论下G E V E R N O VA ： 2 0 2 4 年 燃 气 轮 机 订 单 翻 倍 增 长 ， 交 付 能 力 逐 渐 提 升2025-7-4G E V E R N O VA ： 2 0 2 4 年 燃 气 轮 机 订 单 翻 倍 增 长 ， 交 付 能 力 逐 渐 提 升Ø 燃气轮机订单、交付量翻倍增长。订单方面，2024年GEV燃气轮机新签订单同比+113%。公司2026、2027年产能基本售罄，正在接近填满2028年产能档期。Ø GEV预留订单1/3与数据中心建设相关，2025年交付量有望持续提升。截至2025Q1，预留订单21GW中约1/3与数据中心建设相关，于2025年下半年陆续转为正式订单。公司2025Q1业绩说明会预计全年出货将超过13GW；2025Q2，GEV燃气轮机交付5.2GW，同比+246.67%，年化看2025年全年出货有望超过公司预期（全年出货将超过13GW）。Ø 在手订单不断增长。截至2025Q2，公司合同+预留订单合计54GW，环比+4GW，公司预计2025年底在手订单和预订协议总量将至少达到60GW。Ø GE Vernova产能不断扩张。公司正在持续努力提升燃气发电部门的生产能力。公司收购Woodward燃气轮机部件业务，使能够以有限的资本支出重新调配生产任务，优化 Greenville工厂的布局，同时提升燃气发电供应链的生产效率。公司将实现2026年下半年达到20GW年化产能目标，同时希望建立4-5年的在手订单储备，预计到2025年底至少达到60吉瓦，这大致相当于三年订单储备量。当在手订单从2025年底预期的60GW增长至80-100GW区间，公司将真正启动增量产能建设。图表：GE Vernova燃气轮机订单及交付量燃气轮机新签订单燃气轮机交付量Power板块在手订单金额（RPO）燃气轮机在手订单按功率（GW）重型燃气轮机（台）航改型燃气轮机（台）小计（台）按功率（GW）重型燃气轮机（台）航改型燃气轮机（台）小计（台）设备（十亿美元）服务（十亿美元）小计（十亿美元）合同订单（GW）预留订单（GW）小计（GW）20229.8 30 62 92 11.1 53 48 101 13.6 57.4 70.920239.5 41 52 93 13.8 58 33 91 13.6 59.3 73.0202420.2 68 44 112 11.9 48 27 75 12.5 60.9 73.44.9 16 18 34 2.3 10 7 175.1 20 27 47 5.2 18 3 212025Q1 2025Q2 2024Q1 2024Q24.1 7.1 14 29 1 9 15 38 1.5 3.0 8 12 7 7 19 15 13.9 16.1 14.4 11.0 62.4 62.9 58.4 58.5 76.3 79.1 72.8 69.5 29.0 29.0 21.0 25.0 50.0 54.0图表：GE Vernova燃气轮机交付量预测GW35302520151050GE Vernova燃气轮机交付量YOY50%40%30%20%10%0%-10%-20%2022202320242025E2026E2027E2028E资料来源：GE Vernova公司公告，国海证券研究所（注：Power板块包含燃气、核电、水电、蒸汽设备，燃气轮机在手订单数据来自公司季度业绩说明会纪要。）资料来源：GE Vernova公司公告，国海证券研究所预测（核心假设：2025年根据Q1、Q2交付量均值预测；由于公司产能扩张，同时参考2025-2026年增速，2027-2028年给予30%增速）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 22国海证券综合其他
