> 数据图表如何了解2 乳制品：乳品需求有待改善，奶酪业务增长亮眼2025-11-12 乳制品：乳品需求有待改善，奶酪业务增长亮眼传统乳品业务需求偏弱，奶酪业务持续增长，乳品毛利率整体有所承压。25年前三季度，SW乳品上市公司合计实现营业收入1410.00亿元，同比+0.72%，实现归母净利润117.89亿元，同比-2.28%。单Q3来看，我们认为，行业中常温奶需求表现依旧承压，低温奶相对较好，整体乳品需求偏弱。受益于B端+C端奶酪业务的发展，妙可蓝多25Q3表现亮眼；集中力量发展低温的新乳业表现相对较好；全国化乳企如伊利、区域性头部乳企如天润、燕塘等收入端表现略有承压；特色型乳企中，熊猫乳品或系25Q3椰品业务表现较好使得收入实现双位数增长，一鸣食品在非门店业务端展现较好表现。从毛利率来看，我们判断，受制于消费大环境影响，多数乳企毛利率表现相对承压。图表：主要乳制品企业收入（亿元）、归母净利润（亿元）及毛利率情况公司简称妙可蓝多熊猫乳品一鸣食品新乳业贝因美光明乳业三元股份伊利股份天润乳业燕塘乳业均瑶健康收入13.902.337.4429.086.7857.5915.40285.646.784.143.2925Q325Q1-Q3同比归母净利润 同比毛利率 同比收入同比归母净利润 同比毛利率 同比5.7%39.5710%-2.9%5.863%4%3%-3%-1%21.4684.3420.33182.3114%12%9%4%1%1%0%-2%-5%-8%0.430.300.142.260.32-1.300.5332.260.110.18215%-1%36%28%59%21%335%-3%-78%-26%-22%-0.10-167%28%26%29%28%45%15%19%34%15%24%28%0.4%-0.4%-0.6%-3.0%-2.1%-1.1%-5.1%-1.4%-1.7%1.760.720.466.231.060.872.36107%-8%26%31%48%-25%125%-4%-148%-34%-105%30%26%29%29%45%18%23%35%16%25%31%1.0%-1.8%-0.6%0.4%2.2%-1.6%-1.2%0.5%-2.0%-0.4%1.4%48.71-10%903.412%104.2620.7411.7910.95-4%-10%-7%-0.110.53-0.02资料来源：wind，公司公告，方正证券研究所11方正证券大消费
