咨询下各位6.1 休闲食品：收入端表现分化，渠道结构及成本变动导致毛利率表现差异较大

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咨询下各位6.1 休闲食品：收入端表现分化，渠道结构及成本变动导致毛利率表现差异较大

2025-11-1

6.1 休闲食品：收入端表现分化，渠道结构及成本变动导致毛利率表现差异较大• 收入端：分化趋势延续。有友食品、西麦食品、万辰集团保持较快收入增长趋势，盐津铺子Q3收入因电商渠道调整增速环比下降，甘源食品、劲仔食品增速较慢，但呈现边际改善趋势，洽洽食品收入端仍有一定压力，同比下滑5.91%。• 毛利率：渠道结构及成本变动导致毛利率表现差异较大。25Q3盐津铺子、西麦食品、万辰集团毛利率提升较为明显，分别系高毛利率的品类品牌产品收入占比提升、燕麦采购价格下降带来成本红利、收入快速提升的规模效应。有友食品、劲仔食品毛利率下降主要系零食量贩渠道收入占比提升，洽洽食品毛利率同比下滑较大主要系瓜子和坚果成本同比均有所提升。休闲食品主要企业营收及增速（亿元）休闲食品主要企业毛利率及变动2024Q1-3 2025Q1-3YOY有友食品 8.87西麦食品 14.33盐津铺子 38.61洽洽食品 47.58甘源食品 16.06劲仔食品 17.72万辰集团 206.13三只松鼠 71.6925.23良品铺子 54.80来伊份12.4516.9644.2745.0115.3318.08365.6277.5928.5441.4040.39%18.34%14.67%-5.38%-4.53%2.05%77.37%8.22%13.12%-24.45%2024Q33.574.6014.0218.595.636.4296.9820.957.3115.942025Q34.745.4714.8617.495.886.85139.8022.819.1413.11YOY32.70%18.92%6.05%-5.91%4.37%6.55%44.15%8.91%25.15%-17.72%2024Q1-3盐津铺子 31.84%洽洽食品 30.25%有友食品 30.06%劲仔食品 30.28%西麦食品 42.61%甘源食品 35.59%万辰集团 10.42%良品铺子 26.84%40.74%来伊份三只松鼠 25.44%2025Q1-3 同比pct-1.5130.32%21.94%-8.30-2.7327.33%-1.0329.25%43.64%1.03-0.6334.96%1.2611.69%24.96%-1.88-9.1631.58%25.27%-0.182024Q330.62%33.11%28.90%30.06%42.82%36.80%10.32%27.95%39.43%24.46%2025Q3 同比pct31.63%24.52%26.95%28.93%43.75%37.15%12.14%26.14%29.41%25.71%1.01-8.59-1.95-1.140.920.351.83-1.81-10.011.25资料来源：wind，方正证券研究所21

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