> 数据图表如何了解6.4 投资建议：优选享受品类红利和产品研发创新能力强的上游供应链2025-11-16.4 投资建议：优选享受品类红利和产品研发创新能力强的上游供应链• 投资建议：渠道增速放缓，优选享受品类红利和产品研发创新能力强的上游供应链，下游渠道持续看好零食量贩系统龙头。健康化消费趋势兴起，西麦食品有望受益。有友食品研发创新能力较强，看好其持续在会员店、零食量贩等渠道导入新产品，此外其全国化布局潜力较大。魔芋品类红利延续，随着越来越多的企业进入，产品形态及口味持续创新，行业规模预计将持续保持快速增长，龙头预计将持续受益，看好卫龙美味、盐津铺子。下游渠道持续变革，零食量贩龙头规模效应持续显现，盈利能力有望不断提升，此外看好万辰集团拓展折扣超市新店型，有望打开长期增长空间。• 西麦食品：新品新渠道有望快速放量，新采购季燕麦价格有望下行提升利润弹性。燕麦主业方面，随着公司持续进行渠道深耕与市场拓展，预计将保持稳健增长，市占率稳步提升。近期公司推出粉粉系列产品，主打药食同源，目前已经在胖东来等渠道进行铺货销售，市场反馈良好。渠道方面，公司10月在山姆渠道上新3款产品，预计将贡献积极增量。此外燕麦目前处于新采购季，如果采购价格下降，26年预计利润将保持较大弹性。• 有友食品：产品渠道双轮驱动，鸡爪价格下行有望提升利润弹性。产品方面，公司传统大单品市场地位稳固，未来全国化仍有较大空间，新品鸡脚筋等线下逐步推广放量。渠道方面，借助强大产品创新能力会员店渠道持续拓品，零食量贩、电商渠道加大投入实现快速增长，传统渠道调整逐渐起效，Q3西南等区域已经恢复增长。原材料方面，今年以来鸡爪价格持续下降，目前处于低位水平，如果明年仍保持低位水平，有望提升利润弹性。资料来源：方正证券研究所24方正证券大消费
