> 数据图表怎样理解本周国内 LNG 出厂价格下降（元吨）2025-11-0本周 LNG 均价下降。截至 11 月 08 日，本周国产 LNG 市场均价 4278.6 元吨，较上周均价下降 66 元吨。国产气方面：上游资源出货不佳跌价排库，尽管降温天气带来一定需求增量，但管道气供应充足对 LNG 替代需求形成压制，仅山东个别液厂库存可控小幅探涨，整体交投平淡，终端采购刚需为主。进口气方面：中国 LNG 综合进口到岸价格指数为 119.37，环比下降 7.77%。需求端疲软，季节性需求未显现，LNG 买家库存水平充足。供应端充足，美国供应强劲，LNG 装货量创下新纪录。欧洲供应稳定。除此之外，此前市场关注的中美港口问题得以缓解，降低了贸易成本方面的不确定性。在充足供应、需求疲软和中美贸易冲突缓和的背景下，现货 LNG 的价格缺乏上涨动力。展望 2025 年：2024 年全年国内天然气表观消费量约 4235 亿方，同比增长近 10%，25 年有望进一步延续高增长，工业终端、交通燃料及燃气电厂将成为核心需求增长来源。根据目前在建及已通过 FID 拟建的 LNG 出口设施产能预计，后续美国 LNG 出口能力有望持续扩张，其中 24 年新增约 990 万吨，25 年新增约 3030 万吨，26 年新增约 520 万吨。现有项目全部投产完毕后，美国将具备约 1.55 亿吨的基准出口能力，峰值出口能力则有望达 1.64 亿吨年，较 23 年增长近 60%，出口端的持续宽松预计将驱动海外 LNG 价格中枢回落。25 年，我们预计随着全球 LNG 供给端的逐步宽松、运输端的运力提升及运费下降，以及需求端接收站能力的快速扩容，LNG 销售及资源匹配业务预计将逐步进入景气上行周期。LNG 能源服务商有望通过匹配好上游资源与下游终端的供需关系，利用自身的资源池及物流优势，降低 LNG 价格波动本身对盈利能力的影响，进而通过终端销量的提升获取稳健的经营业绩。华创证券能源矿产
