> 数据图表如何看待1-3Q25 板块毛利率、净利率同比1.2、-0.2pct2025-11-1大单品聚焦对冲投流压力，头部控费成效初现。1-3Q25 板块毛利率约 65.5%，同比提升 1.2pct，净利率 9.8%，同比下降 0.2pct。我们判断主要系部分企业聚焦高毛利大单品（如丸美生物、水羊股份）带动整体毛利改善。销售费用率提升至约 44.1%，同比上升 1.6pct管理、研发费用率分别约 6.9%、3.8%，同比略增 0.5pct、0.3pct。整体费用仍处高位，流量端竞争与促销投放维持高强度，导致毛销差小幅收窄。 3Q25 板块毛利率约 64.3%，同比提升 0.2pct，净利率约 8.4%，同比提升 2.9pct，利润修复趋势显著。销售费用率约 44%，同比下降 0.6pct，显示部分公司营销投放趋于理性管理、研发费用率分别约 8.7%、4.5%，同比基本持平。整体来看，三季度化妆品板块收入端仍偏弱，但利润端修复信号明确，头部品牌通过产品结构优化与费用节奏调整实现边际改善。海通国际综合其他
