> 数据图表想关注一下3Q25 板块公司相关财务指标2025-11-1个股：上游新品迭代加速，终端整合持续推进。医美上游械 III 证照审批加速，现有产品覆盖适应症较全情况下，新品推广难度提升，考验上游厂商产品包装、渠道管理及终端营销等综合性能力。锦波生物 1-3Q25 收入及扣非归母净利润分别同比增长 31.1%、9.6%相对领先，单 3Q 收入及扣非归母分别同比增长 13.4%、下降 16.7%，我们判断系收入降速预计主要因薇旖美 4mg进入高基数区间、新品凝胶初期定位高端、销售节奏较慢导致，利润承压系销售团队调整、新品宣发推广活动导致费率提升。下游医美机构端朗姿股份处置若羽臣股权及公允价值重估贡献大额非经常性损益，扣非净利同比下降 9.1%，3Q 新增收购重庆时光整形美容医院，加速综合医美医院全国化布局。 我们认为，行业内上游产品不断丰富导致竞争加剧，在研产品管线和新品的商业化落地效率成为厂商能力的核心变量，下游头部企业凭借集团化经营模式加速行业整合，连锁化经验成熟，有望通过高效运营释放利润弹性。海通国际综合其他
