> 数据图表如何看待012025-11-101短期视角：技术超涨+数据改善，避险刺激后已迎调整国泰海通证券2026年度策略会黄金相对估值：以黄金日度波动较美元和TIPS日度赋权后波幅的相对强弱显示，当前黄金从估值较高转为估值均衡，但调整并未完全充分沪金资金情绪指数接近高点后充分回调Bloomberg资 料 来 源 ：， 国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究Bloomberg资 料 来 源 ：， 国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究◆ 仅就短期而言，黄金多头需谨慎，一方面金价各项指标已经出现超涨迹象，相对美元和实际利率日度超额收益和黄金资金情绪指标达到历史高点，且沪金持仓量创新高但成交量较低，同时期货公司净买单量开始从高位回落，这暗示了短期趋势的末期，多头大多维持仓位但是追高力量减弱。另一方面近期美国经济数据明显反弹，美元反弹可能引发黄金调整风险。◆ 黄金此次上涨主因多个风险事件不断释放：美国政府关门、欧洲政局混乱、中美贸易摩擦升级、以及美国区域银行暴雷等。然而当黄金快速上涨计价以上因素之后，累积了资金止盈的风险。一方面中美贸易谈判已经落地，但政府关门等风险仍待解决。另一方面，价格严重偏离均线，市场情绪极度亢奋，机构持仓达极值，显示交易过度拥挤。我们认为黄金此次回调需月度级别来消化价格。若出现明显回调后震荡调整，可考虑多头再入场，目前长线逻辑依旧稳定。请参阅附注免责声明10国泰君安期货能源矿产
