> 数据图表一起讨论下4.2 推荐标的—申洲国际（2313.HK）2025-11-54.2 推荐标的—申洲国际（2313.HK）公司为针织服装制造龙头，2025年上半年实现营业收入149.7亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.8亿元，同比增长8.4%。上半年收入中运动类/休闲类/内衣类/其他针织品各占67.7%/25.3%/6.3%/0.7%，收入分别同比+9.9%/+37.4%/+4.1%/+6%。客户方面，公司前四大客户（优衣库/Nike/adidas/Puma）销售收入合计占比为82.1%，占比同比提升2.7PCT，收入合计同比增长19.2%。2025年上半年在美国加征关税、全球需求不确定性加强的背景下，公司业绩表现稳健，收入端实现超过15%的理想增长，各主要地区（除内销外）、各品类收入均取得增长，特别是对前四大客户销售额的占比提升、彰显公司与国际头部品牌客户的合作关系愈发加强，行业地位优势突出。我们维持公司25~27年归母净利润预测分别为65.3/71.3/79.0亿元，EPS为4.35/4.74/5.26元，当前股价对应25/26/27年PE为14/12/11倍，估值较低、维持“买入”评级。风险提示：国内外需求疲软，影响公司产能利用率和毛利率；美国加征关税的影响超预期；产能扩张或者效率提升不及预期；棉价或汇率大幅波动。表8：申洲国际盈利预测与估值简表资料来源：Wind，光大证券研究所预测，按最新股本计算，股价时间为2025-11-6，港币汇率采用1HKD=0.9115RMB计算请务必参阅正文之后的重要声明23指标营业收入（百万元）营业收入增长率归母净利润（百万元）归母净利润增长率EPS（元）ROE（归属母公司)（摊薄）P/E2023A2024A2025E2026E2027E28,66314.8%6,24136.9%24,970-10.1%4,557-0.1%39,0749.1%7,90410.9% 3.03 4.15 4.35 4.74 5.2618.8% 19 14 14 12 1135,8209.4%7,1269.1%32,75014.3%6,5334.7%14.3%18.2%18.2%18.3%光大证券大消费
