> 数据图表谁能回答4.2 推荐标的—华利集团（300979.SZ)2025-11-54.2 推荐标的—华利集团（300979.SZ)公司是全球领先的运动鞋专业制造商，主要产品包括运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等。公司2025年前三季度实现营业收入186.8亿元，同比增长6.7%，归母净利润24.4亿元，同比下滑14.3%。25年前三季度公司销售运动鞋1.68亿双，销量同比增长3%，推算人民币口径单价同比提升约3.5%。25年上半年前五大客户收入占比为71.9%，占比同比下降4.7PCT，上半年客户订单表现分化，部分老客户订单有所下滑，但新客户订单同比大幅增长。作为运动鞋代工龙头，公司积极丰富客户结构，持续进行产能扩张。上半年客户之间表现分化，在部分客户表现承压背景下，公司通过发力其他客户，推动整体收入增长。自去年下半年公司与Adidas展开合作以来，公司加快新工厂布局，今年上半年四川和印尼各有一个新工厂投产，由于较多新工厂投产、爬坡以及产能调配影响，公司短期利润增长有所承压。我们期待公司新工厂顺利爬坡放量，新客户与老客户协同发力，巩固提升市场份额，维持公司25~27年盈利预测，对应25~27年归母净利润分别为33.8/40.2/46.7亿元，EPS为2.89/3.45/4元，当前股价对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。风险提示：国际贸易摩擦加剧；需求疲软影响公司接单和毛利率；产能扩张不及预期；新工厂爬坡不及预期；人工成本上升；汇率大幅波动。表10：华利集团盈利预测与估值简表请务必参阅正文之后的重要声明25资料来源：Wind，光大证券研究所预测，按最新股本计算，股价时间为2025-11-6指标营业收入（百万元）营业收入增长率归母净利润（百万元）归母净利润增长率EPS（元）ROE（归属母公司)（摊薄）P/E2023A2024A2025E2026E2027E20,114-2.2%3,200-0.9%24,00619.4%3,84020.0%33,39213.4%4,66616.0% 2.74 3.29 2.89 3.45 4.0021.6% 21 18 20 17 1525,8077.5%3,378-12.0%29,44414.1%4,02219.1%21.2%22.0%18.6%20.3%光大证券大消费
