> 数据图表你知道4.2 推荐标的—安踏体育（2020.HK)2025-11-54.2 推荐标的—安踏体育（2020.HK)公司为国产运动鞋服品牌龙头，旗下拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆体育等品牌。公司2025年上半年实现营业收入385.4亿元，同比增长14.3%；不包括Amer上市所带来的利得，公司归母净利润为70.3亿元，同比增长14.5%；不包括Amer上市所带来的利得以及Amer损益，公司主业归母净利润为66.0亿元，同比增长7.1%。零售流水方面，上半年主品牌安踏/FILA/其他品牌分别累计同比增长中单位数/高单位数/60-65%，Q3单季度分别同比增长低单位数/低单位数/45~50%。公司继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”战略，5月公司完成对德国专业户外品牌狼爪的收购，布局大众专业户外运动市场，进一步推进全球化战略。上半年公司多品牌协同发力，主品牌安踏在零售环境波动下实现稳健增长，FILA品牌流水增长势头较好，其他品牌（迪桑特和可隆等）增速亮眼。我们维持公司盈利预测，25~27年归母净利润为132.4/146.6/161.3亿元，EPS为4.72/5.22/5.75元，当前股价对应PE为16/14/13倍，维持“买入”评级。风 险 提 示 ： 国内外需求持续疲软；库存积压；新店型拓展不及预期；行业竞争加剧；电商渠道增速放缓；费用投入不当；新品牌培育不及预期。表12：安踏体育盈利预测与估值简表资料来源：Wind，光大证券研究所预测，按最新股本计算，股价时间为2025-11-6，港币汇率采用1HKD=0.9115RMB计算请务必参阅正文之后的重要声明27指标营业收入（百万元）营业收入增长率归母净利润（百万元）归母净利润增长率EPS（元）ROE（归属母公司)（摊薄）P/E2023A2024A2025E2026E2027E70,82613.6%15,59652.4%62,35616.2%10,23634.9%93,3428.9%16,13010.0% 3.65 5.56 4.72 5.22 5.7519.2% 20 13 16 14 1378,05610.2%13,236-15.1%85,7119.8%14,66110.8%19.9%25.3%19.8%19.5%光大证券大消费
