> 数据图表请问一下2.3.2 成本端：成本压力下降，调味品企业持续降本增效提升毛利率2025-11-52.3.2 成本端：成本压力下降，调味品企业持续降本增效提升毛利率24年以来原材料价格总体呈下降趋势，26年成本预计保持稳定 24年1月以来主要原料价格总体呈下降趋势，成本压力逐渐减轻。例如，大豆价格自24年1月10日的4704元/吨下降至10月10日的4240元/吨。聚酯瓶片价格自24年1月2日的6960元/吨下降至10月31日的5710元/吨。 受益于原材料成本下降，以及调味品企业持续降本增效，龙头企业的毛利率普遍改善。我们认为26年成本端有望保持稳定，叠加企业提升效率，毛利率有望继续改善。图27：2024年1月20日-2025年10月20日的中国大豆市场价格（元/吨）图28：2024年1月2日-2025年10月31日的聚酯瓶片价格（元/吨）表4：2025年前三季度/2024前三季度各调味品企业的毛利率情况4,700.004,500.004,300.004,100.003,900.003,700.003,500.0002-10-420201-20-420201-30-420213-30-420202-40-420201-50-420213-50-420202-60-420201-70-420213-70-420202-80-420201-90-420203-90-420202-01-420201-11-420203-11-420202-21-420201-10-520201-20-520282-20-520202-30-520201-40-520203-40-520202-50-520201-60-520203-60-520202-70-520201-80-520213-80-520202-90-520201-01-5202代码证券简称25年前三季度毛利率（%）24年前三季度毛利率（%）同比变化（pcts）600872.SH 中炬高新603755.SH 日辰股份603288.SH 海天味业603027.SH 千禾味业603170.SH 宝立食品600305.SH 恒顺醋业603317.SH 天味食品39.2137.9539.9737.4133.2837.2739.4437.3638.4936.7836.2031.8036.2239.281.84-0.533.191.211.481.040.161579.HK 颐海国际29.5529.98-0.43资料来源：wind，光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明资料来源：wind，光大证券研究所；注：采取中国华东市场聚酯瓶片市场主流价格资料来源：wind，光大证券研究所；注：颐海国际采取25年上半年和24年上半年的毛利率。23光大证券大消费
