2.5 休闲食品：渠道改革进入深水期，调整寻求新突破折扣业态空间可期，关注后续调整进展市场对于量贩渠道在折扣超市业态的摸索前景存在分歧，部分观点对折扣业态在全国的可复制性表示担忧。我们引入海外视角进行对比分析，折扣业态在欧洲较为成熟，2023年欧洲的折扣业态销售额占比约23%，其中德国（奥乐齐的发源地）占比高达38%。美国的折扣渠道亦处于增长区间， 在美折扣业态品牌Dollar General 2024年门店数量达20594家，对应单店年收入近200万美元，且同店长期处于正增长阶段，过去20年门店数量/同店表现复合增速分别达5%/4%。图36： Dollar General门店数量及同店表现图35：欧洲折扣渠道在杂货零售的份额占比资料来源： statista， savills，光大证券研究所资料来源： 公司公告，光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明2940%35%30%25%20%15%10%5%0%Discounter share of grocery retail （year，2023）38%37%23%23%EuropeGermanItalyPolandEuropeGermanItalyPoland2500020000150001000082295000020.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%Number of Stores (at period end) stores at begging of yearSame Store Sales Growth (%)
