> 数据图表想关注一下3.5 青岛啤酒（600600.SH）2025-11-53.5 青岛啤酒（600600.SH）新战略驱动增长，份额提升值得期待。24年底公司完成换届，新任董事长经营风格务实，明确提出以销量增长为首要考核目标，为公司发展注入新动力。 产品端：1）啤酒：坚定实施“1+1+1+2+N”产品组合发展战略，将经典、纯生、白啤作为保增长最核心的产品组合；全面发力生鲜赛道，打造生鲜明星产品；把奥古特打造为超高端大单品，其他超高端产品培育成细分市场的领军者。2）非啤酒：黄酒、威士忌产品协同，为经销商提供更多业务来源。 市场端：1）南方市场将是增长亮点，25Q1通过打造露营派对等新消费场景、投放轻干啤酒等新产品，策略初见成效。2）海外拓展则聚焦韩国、蒙古、哈萨克斯坦及西非地区等潜力市场，以拉动公司整体销量增长。考虑到公司新战略的有效执行、持续的结构升级以及成本红利释放，公司业绩有望实现稳健增长。 盈利预测与评级： 我 们 维 持 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 预 测 分 别 为 46.51/49.43/51.83 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为3.41/3.62/3.80元，维持“买入”评级。 风险提示：局部地区竞争加剧；行业高端化进程低于预期；原料价格上涨超预期。表11：青岛啤酒盈利预测与估值简表指标 营业收入（百万元） 营业收入增长率 归母净利润（百万元） 归母净利润增长率 EPS（元） ROE（归属母公司)（摊薄） P/E P/B2023 33,937 5.49% 4,268 15.02% 3.13 15.55% 21 3.32024 32,138 -5.30% 4,345 1.81% 3.19 14.95% 21 3.12025E 32,575 1.36% 4,651 7.05% 3.41 15.15% 19 2.92026E 33,505 2.86% 4,943 6.26% 3.62 15.24% 18 2.82027E 34,250 2.22% 5,183 4.86% 3.80 15.15% 17 2.6资料来源： Wind，光大证券研究所预测，股价截止2025-10-31请务必参阅正文之后的重要声明40 40光大证券大消费
