> 数据图表咨询下各位3.6 燕京啤酒（000729.SZ）2025-11-53.6 燕京啤酒（000729.SZ）以U8为抓手持续拓展新市场、新渠道。新市场：公司以U8为抓手持续开发新兴市场，在继续推进“百县工程”的基础上，2025年公司启动“百城工程”（全国选择16个高线城市进行重点投入），提升公司产品在高阶市场的可见度。新渠道：对于迅速崛起的即时零售渠道，公司将积极拥抱渠道发展趋势，通过强化合作、优化产品矩阵、提升品牌影响力等方面，进一步提升市场竞争力。 25年正式实施“啤酒+饮料”营销策略。随着啤酒进入存量竞争阶段，公司积极探索多元化业务。 饮料主推“倍斯特”汽水，借助啤酒与汽水在生产、供应链、渠道的协同优势，优先切入餐饮终端，形成“啤酒+汽水”组合；并加强与消费者互动，不断提升品牌影响力和市场份额。除饮料外，公司纳豆相关产品亦受到市场广泛欢迎，具备较好的成长性和利润贡献。随着公司多元化业务的发展，公司收入有望实现更健康、更稳健的增长。 盈利预测与评级： 我 们 维 持 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 预 测 分 别 为 15.96/18.86/21.78 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为0.57/0.67/0.77元，维持“增持”评级。 风险提示：原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧；大单品拓展低于预期。表12：燕京啤酒盈利预测与估值简表指标 营业收入（百万元） 营业收入增长率 归母净利润（百万元） 归母净利润增长率 EPS（元） ROE（归属母公司)（摊薄） P/E P/B2023 14,213 7.7% 645 83.0% 0.23 4.7% 51 2.42024 14,667 3.2% 1,056 63.7% 0.37 7.2% 31 2.32025E 15,371 4.8% 1,596 51.2% 0.57 10.2% 21 2.12026E 16,181 5.3% 1,886 18.1% 0.67 11.2% 18 2.02027E 16,848 4.1% 2,178 15.5% 0.77 12.0% 15 1.8资料来源： Wind，光大证券研究所预测，股价截止2025-10-31请务必参阅正文之后的重要声明41 41光大证券大消费
