> 数据图表如何才能10 月委托贷款新增明显2025-11-5政策性金融工具投放效果初现。非标三项中，信托贷款同比少增、未贴现银行汇票同比多减，委托贷款表现较为亮眼。10 月新增委托贷款 1653 亿元，同比大幅多增 1872 亿元。在报告信贷不弱，M1 不强（2025-10-16）中，我们提到政策性金融工具部分以股东借款的方式投放，体现为委托贷款。而 9 月至 10 月投放完毕的政策性金融工具对委托贷款的影响已在 10 月的金融数据中初步显现，与 2022 年 7-9 月较为类似。但需要注意的是，与 2022 年相比，当前政策性金融工具的投放对企业信贷的拉动作用尚未体现。我们认为主要有以下几个原因：一是历年 10 月是企业贷款的淡季，季初企业融资需求较弱二是政策性金融工具截至 10 月 17 日仅发放 3000亿元，而到 10 月 29 日 5000 亿元资金才全部发放完毕，因此部分资金转化效果尚未体现在 10 月信贷中。财通证券综合其他
