> 数据图表谁能回答3.1 AI：主要互联网厂商资本开支持续攀升，算力需求加速2025-11-03.1 AI：主要互联网厂商资本开支持续攀升，算力需求加速◼ AI 大模型处于训练转推理关键阶段，海外大厂 Capex 持续向上，算力长期增长趋势不变。• 自 2024 年以来，海外大厂单季度 Capex 整体呈持续增长态势。北美四大 CSP 厂商——微软、谷歌、亚马逊、Meta，在推理端通过 AI 赋能传统业务以及发展 AI 原生应用。进入2025年来，四大厂商的单季度 Capex 均达到百亿美元量级，其中，亚马逊增势最为迅猛，25Q2 Capex 已达到 314 亿美元。• 在生成式 AI 的需求驱动下，英伟达业绩持续大幅增长。自 FY23Q4 以来（对应 2022 年 11 月至 2023 年 1 月），英伟达单季度营收始终保持同比快速增长态势。图表：2022 年以来海外大厂单季度资本性支出快速增长（单位：亿美元）图表：23Q1-26Q2 英伟达单季度营业收入及增速（单位：亿美元）微软 谷歌 亚马逊 META营业收入同比增速1,0008006004002000500450400350300250200150100500300%250%200%150%100%50%0%-50%22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q223Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2资料来源：WIND，中泰证券研究所（注：四大CSP厂商数据均已对应自然年季度呈列）资料来源：WIND，中泰证券研究所（注：英伟达每个财年截止日为当年1月底）16中泰证券综合其他
