> 数据图表谁知道重点公司盈利预测2025-11-15. 投资建议 优质公司依然是首选，关注：1）开发类：A 股-万科 A、保利发展、招商蛇口、金地集团H 股-中国海外发展2）商住类：龙湖集团3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正4）文旅类-华侨城 A。 10 月数据因基数原因全面回落，预计持续至年底。无论是投资端还是需求端，10 月数据均有加速下行态势，一方面，开发投资额同比增速为-23.2%，新开工面积同比-29.3%，另一方面，销售金额面积同比分别为-25.1%-19.6%，无论是同比的绝对水平、还是相较于上月，均有走差。需要注意的是，去年9 月底出台了提振市场的政策，带来了年底持续处于高基数状态，因此，预计至年底数据均保持低位。 基数效应会造成 2026 年单月同比降幅收窄且向好预期。但其一次性特征决定其不可线性外推，后续需要继续跟踪目前行业趋势和较高库存状态。基数高低影响在过去并不是市场主要考虑因素。今年年内政策并不多因此市场波动较小，这样来看 2026 年市场若能平稳运行，则可在基数效应下数值保持逐月降幅收窄趋势，略微提振一直以来相对悲观预期。但基数效应只能使用一次，对行业长期发展判断无法通过基数效应进行线性外推。同时，以新开工面积和销售面积之间关系来看，当前仍然处于去库存趋势中。竣工面积呈现较快速度下滑，意味着已售未结项目也在减少。施工面积中未售占比仍在提升。以目前体量来看，行业去库存仍然任重道远。 短期新增项目带动房企销售，但长期仍然需要解决库存问题，这是由房企债务水平决定。当前市场将房企新老项目划断分开看待，我们认为短期看存在可行，但长期来看依然面临部分压力。长期库存问题解决主要受制于房企债务水平。老项目对应的债务依然存在利息支出即便考虑新项目能够接续利息支出，以上因素依然会冲抵部分新项目利润，最终体现为利润率依然处于较低水平。 风险提示：不扩信用背景下，价格企稳的压力仍在。海通国际综合其他
