> 数据图表怎样理解军贸领域年度间情况2025-11-0军贸领域年度间情况◥ 军贸领域2024年拐点明确，2025Q3行业收入利润持续释放。2022-2024年营收增速分别为6.9%/-9.6%/-4.9%,2025Q3为25.9%；归母净利润增速分别为-9.5%/-25.2%/-25.7%,2025Q3为25.6%。◥ 行业毛利率同比微降，净利率同比提升，合同负债下滑、存货增加或为合同逐渐交付所致，持续观察合同负债变化。2025Q3军贸领域厂商毛利率为22.93%，净利率为6.90%，分别同比-0.39pct、+0.46pct;存货同比+9.90%，合同负债-10.33%。军贸领域年度盈利、存货、合同负债等情况增速/增幅(pct)收入（亿元）净利润当期（亿元）毛利率净利率期间费用率ROE存货（亿元）资本性支出（Capex）合同负债（亿元）2024Q3384.2824.7523.32%6.44%16.35%2.53%395.7422.05102.88军贸2025Q3483.8233.3922.93%6.90%13.50%3.51%434.9122.1792.25同比25.91%34.93%(0.39)0.46(2.86)0.989.90%0.53%-10.33%军贸领域全年累计营收、归母净利润及同比增速军贸领域年度间的盈利能力情况营业收入/亿元归母净利润/亿元营业收入同比增速（右轴）归母净利润同比增速（右轴）毛利率净利率期间费用率（右轴）研发费用率（右轴）800600400200098.0%11.7%7.3%10.5%7.2%17.2%13.3%6.6%6.9%-9.5%-4.9%-25.7%-9.6%-25.2%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%25.9%25.6%25%20%15%10%5%0%20.48%20.00%19.12%17.81%22.32%21.91%22.93%8.45%8.08%5.11%6.93%5.77%6.90%4.54%20%15%10%5%0%2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025Q32019A2020A2021A2022A2023A2024A2025Q3资料来源：Wind，国联民生证券研究所31国联民生证券综合其他
