3.5.1 印度煤炭进口和蒙古国煤炭出口量均不会造成重大冲击◼ 印度并未大规模增加煤炭进口：印度进口煤2018年以来一直维持在2.3-2.6亿吨水平，持续保持稳定，对国际煤炭贸易市场影响较小。◼ 预计蒙古国出口煤炭增量有限：2023年蒙古国煤炭出口量高达6961万吨，较2022年增长近3800万吨。鉴于蒙古国煤炭行业投资的确不足，我们分析认为由于回补疫情影响，2023年煤炭产量大规模增长和2021-2022年产量大幅下降有较大关系，按照三年平均计算产量基本符合历史规律。◼ 同样基于历史投资不足的问题，2024年蒙古国产量并未大幅增长，同比出口增量仅为1400万吨左右，增幅大幅放缓。而2025年蒙古国煤炭出口量基本较2024年持平。蒙古国受制于资源限制，无法进一步大规模增长产量，出口至中国。图：印度并未大规模增加煤炭进口（亿吨，%）图：蒙古国出口煤炭增量有限（万吨）资料来源：印度商工部（Ministry of Commerce and Industry），东吴证券研究所资料来源：蒙古国国家统计办公室，中国海关总署，东吴证券研究所23
