> 数据图表如何了解4.1 煤炭行业投资核心逻辑在于：煤价上涨和高股息2025-11-14.1 煤炭行业投资核心逻辑在于：煤价上涨和高股息◼ 1、2016年06月至2018年01月：煤炭指数明显跑赢上证指数，受益于供给侧改革，煤价上涨带动煤炭板块行情◼ 2、2018年02月至2019年04月：陕西煤业和中国神华明显跑赢煤炭指数和上证指数，虽然煤价下跌，但是受业绩兑现和分红影响，两公司股价震荡运行，相对收益明显。◼ 3、2021年07月至2021年09月：煤炭指数明显跑赢上证指数，且跑赢陕西煤业和中国神华，受疫情后经济复苏需求大幅增长影响，叠加进入2021年3月供给受限，煤价从2020年逐步上涨到2021年二季度至三季度快速上涨，拉动煤炭板块行情。◼ 4、2022年01月至2022年09月：煤炭指数明显跑赢上证指数，陕西煤业和中国神华跑赢煤炭指数，一方面尽管2022年煤价持续下跌，但是煤企业绩逐步兑现，叠加“固收+”基金产品大规模购买高股息标的，促成煤炭高股息标的上涨明显。◼ 5、2023年08月至2024年03月：中国神华、陕西煤业明显跑赢上证指数，尽管煤价持续下跌，但是受保险OCI账户资金配置高股息标的影响。拉动两龙头标的股价明显上涨。图：2016年以来煤炭历史行情复盘资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所29东吴证券能源矿产
