> 数据图表谁能回答行情节奏&如何把握2025-11-2行情节奏&如何把握底层逻辑是把握影响出口链公司经营影响的长中短期逻辑与之错位的预期差✓ 长期因素：品类的需求周期变化；我国出口链公司供给能力的变化；我国出口链公司的全球竞争力✓ 中期因素：出口国需求周期变化；出口国企业部门与居民部门经济健康程度；出口国货币、财政、行政等政策周期等✓ 短期因素：关税扰动预期、原材料、汇率、海运M1-M4显著跑赢，中长期定价：长期*：认可龙头在细分品类（工具）的全球竞争力和产能布局。中期*：押注美国软着陆降息周期，外需乐观，风格占优。短期：运价、汇率可控波动；对特朗普2.0关税行为普遍预期“徐徐图之”M4-M6失去超额，短期定价：短期*：特朗普发动关税战，烈度超预期，预期对美出口完全塌陷，并带动全球经济失速长中期：实际经营数据并未同步恶化，外需结构和企业竞争力基本未变，产能转移持续进行，甚至出现在海外产能提价行为。M6-M11收复失地，显著跑赢：短期经营成为中长期韧性提升的证据中期*：美国经济未陷入衰退，并开启降息周期，AI与再工业化Capex兑现；新兴市场需求亮点增多，验证外需韧性长期*：龙头在关税管理、价格调节、海外布局上的优势转化为净利修复，甚至份额进一步提高，推翻“对美出口消失”叙事；短期*：特朗普持续TACO，多个优秀出口链公司财报超预期60%50%40%30%20%10%0%2025-01-02-10%-20%2025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-022025-10-022025-11-0249资料来源：wind，浙商证券研究所出口链-国内标的指数万得全A(881001.WI)出口链超额收益浙商证券综合其他
