> 数据图表如何看待01
2025-11-2012026年AI是互联网广告平台的增长引擎 腾讯：巨头生态协同效应显著，全域营销构建增长护城河。• 腾讯在线营销服务营收规模在从3Q24的300亿元增长至2Q25的 快手：下沉市场基本盘稳固，生态扩容驱动增长韧性。• 快手的在线营销服务从3Q24-25Q1增速放缓，主要是内循环广告358亿元，2Q25同比仍保持20.0%的稳健增长，增长平稳持续。 25Q3环比继续提速，同比增速达20.8%。• 腾讯拥有微信、QQ、视频号、腾讯新闻、腾讯视频等多矩阵流量入口，覆盖社交、内容、娱乐等全场景，为广告业务提供了海量且多元化的流量基础。• 营销服务业务的增长主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态的提升，推动广告主对视频号、小程序的强劲需求，共同推动了在线营销业务的高速增长。承压；受益于AI驱动，25Q2增速回升，• 快手以下沉市场为基本盘，拥有海量且粘性较高的用户群体。同时，依托以One Rec为代表的生成式推荐技术的进步，快手可实现用户画像的精细刻画，提升用户时长，提升广告投放的精准度，在保障用户体验的同时，提高广告主ROI，进一步吸引广告预算倾斜。腾讯在线营销快手在线营销服务4003503002502001501005003Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q2540.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%250200150100500腾讯-在线营销（亿元）YoY3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25快手-在线营销服务（亿元）YoY资料来源：公司公告，浙商证券研究所35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%4 
