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2025-11-2012026年AI是互联网广告平台的增长引擎 Bilibili：Z世代流量价值释放，内容破圈驱动增长跃迁。•Bilibili（B站）的广告业务从3Q24的20.94亿元增长至2Q25的24.5亿元，虽规模相对较小，但增速表现亮眼，多个季度同比增长维持在20%以上，2Q25仍保持同比20.0%的增长。B站UP主的原生广告、番剧的贴片广告、纪录片的品牌定制内容等，在保障用户体验的前提下，能实现高效的品牌传播。B站近年来持续推进破圈，用户群体从核心二次元向泛娱乐、知识科普等领域拓展，持续推行破圈战略，为广告业务带来了更广阔的市场空间。• 百度在线营销服务：搜索根基承压，AI技术重构增长逻辑。• 百度的在线营销服务营收规模从3Q24的18.8亿元持续下滑至2Q25的16.2亿元，连续五个季度负增长，呈现出乏力的态势。• 百度从2023年5月开始进行AI产品改造，加强对百度搜索的AI转型。2025年7月百度搜索完成十年来最大改版，搜索框升级为“智能框”。截至2025年7月，AI生成内容已占据移动搜索结果页面的64%，传统搜索结果里的广告位减少，给短期广告收入带来压力。Bilibili广告业务百度在线营销服务30252015105035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%25201510503Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q253Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25Bilibili-广告（亿元）YoY百度-在线营销服务（亿元）YoY资料来源：公司公告，浙商证券研究所20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%5 
