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2025-11-201互联网广告平台加大资本开支投入 腾讯：AI算力投入推升资本开支，广告增长确定性 快手：算力与模型建设带动资本支出持续高增。 百度：AI基础设施投入回升，反映云业务需求和内加强。2024年以来，腾讯资本开支显著上升，24Q4达366亿元创新高，AI 基础设施投入加速。公司持续强化视频号商业化及搜一搜广告系统建设，AI技术已实质提升广告投放与推荐效率。预计腾讯广告业务将在算力投资周期中率先体现增长红利。23Q4-24Q2快手资本开支短暂回落，后续季度快速反弹，2025Q1-Q2高达34/37亿元，同比大增。公司持续加大在视频理解、智能分发与广告预测模型上的投入，AI驱动广告CTR与复投率明显提升。随着新技术的工业化落地，快手资本开支将保持高位，引领广告增长与盈利改善。部业务需求高增。百度资本开支在25Q2达38亿元，同比+79%。投入主要指向ERNIE大模型与Apollo自动驾驶算力建设，AI算力与搜索系统升级带动广告投放精准度提升。短期CapEx拉升支出，但长期有望通过云业务和广告收入实现正向回报。图：腾讯集团资本开支及增速图：快手科技资本开支及增速图：百度集团资本开支及增速500%5000367.3%184.3%400%添加标题40004000035000300002500020000150001000050000113.5%225.5%120.8%165.5%33.1%386.4%400%44.9%300%118.8%91.5%200%100%0%4000300020001000-34.6%67.5% -12.5% 196.7%270.0%300%142.9%31.8%200%100%0%-100%0-100%035003000250020001500100050061.3% 89.7%57.4%42.3%-21.7%-36.3%-53.4%79.4%100%80%60%59.5%40%20%0%-20%-40%-60%-80%腾讯广告平台资本开支（百万元）YoYQoQ快手广告平台资本开支（百万元）YoYQoQ百度广告平台资本开支（百万元）YoYQoQ6资料来源：公司公告，bloomberg，浙商证券研究所 
