> 数据图表怎样理解1.1 引言2025-11-21.1 引言➢ 量化研究体系通常由基本面、量价和另类因子构成。基本面因子是衡量景气度的核心指标；量价因子反映了市场交易结构和资金行为；另类因子则更多捕捉宏观指标、社交舆情等非传统维度的信息。图表1：行业轮动链条➢ 因子的有效性与定价权的归属高度相关：机构主导时，成长性、盈利能力和估值水平则为核心考量因素，基本面因子驱动更强；而当市场由交易型资金主导时，短期信息的边际变化、价格和成交量等量价因子表现更优。➢ 当前A股处于估值修复与流动性驱动并存的行情，定价主导权逐步回归机构，资金更多追求业绩和盈利能力的确定性。在此背景下，行业轮动的关键在于提前识别盈利趋势的变化。传统的财报数据存在信息滞后的问题，而分析师一致预期可提前反映市场对未来盈利的判断。基于此，本文构建了一致预期因子来刻画行业未来景气度的边际变化。资料来源：麦高证券研究发展部请务必阅读报告正文后的免责声明和风险提示3麦高证券综合其他
