> 数据图表我想了解一下4.1动态筛选2025-11-24.1动态筛选➢ 滚动回测：为检验各指标在不同市场阶段下的稳定性与有效性，本研究采用 36 个月滚动窗口 对各个指标进行回测，计算每一窗口期内各指标的行业超额收益表现。➢ 筛选逻辑：在每个三年窗口结束时，根据各指标在窗口期内的超额收益表现进行排序，保留排名前三的指标，并据此构建下一期的核心因子池。图表12：滚动三年回测各个指标的超额收益2015-20172016-2018 2017-2019 2018-2020 2019-2021 2020-2022 2021-2023 2022-2024 2024-2025预期净利润预期营业收入预期净资产10.97%15.11%12.36%12.31%15.81%20.97%19.57%13.03%7.06%4.50%7.75%11.69%12.08%17.38%11.11%6.20%3.83%2.19%-2.02%2.20%0.66%-2.03%11.05%9.85%11.33%1.57%-1.31%预期经营现金流量 0.11%4.65%4.08%4.23%3.32%3.58%-2.08%-2.50%2.25%预期营业利润预期营业成本预期ROE1.89%12.33%16.47%13.90%14.00%10.98%5.96%3.60%0.34%3.42%1.95%0.59%3.22%7.10%13.14%7.41%8.58%4.61%7.32%12.53%13.21%12.64%16.62%17.82%13.08%8.00%9.52%资料来源：wind，米筐，麦高证券研究发展部➢ 值得注意的是，营业成本因子在部分窗口期表现出较高的超额收益，这并非源于成本本身的预测价值，主要是因为成本与收入、利润等盈利类指标存在较强的同步性和相关性。➢ 当盈利预期被系统上调时，成本预测往往被动上修，因此该因子的收益实质上反映了其对盈利上修信号的高相关性。请务必阅读报告正文后的免责声明和风险提示19麦高证券综合其他
