> 数据图表咨询大家可比公司估值表2025-11-24.费用率及所得税率：销售、一般及行政开支：公司过往的战略营销活动已较大程度上提高了品牌知名度，后续推广和营销投入的增速或将放缓且随着公司全球运营规模的扩张和总部职能的发挥，预计将获得更大的规模效应并推动经营杠杆提升，有望使费用增幅低于收入增幅我们预计公司 2025-2027 年销售、一般及行政开支费用率分别为 7.0%、6.3%、5.9%。研发费用：2020-2024年，由于公司谨慎扩大研发团队并选择性地投资于技术升级，公司研发费用率呈现缓慢下降趋势，我们预计公司 2025 -2027 年研发费用率将趋于平稳，2025-2027 年研发费用率分别为 0.45%、0.40%、0.40%。所得税税率：我们预计2025-2027 年，公司整体所得税税率为 7.6%、17.1%、18.0%。首次覆盖，给予“买入”评级。可比公司：我们选取中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份作为可比公司，2025-2027 年可比公司平均 PEG 分别为 6.55、0.53、0.63 倍我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 121.5、141.6、163.6 亿美元，归母净利润分别为 3.23 亿美元、5.37 亿美元与 7.63 亿美元，对应 PEG 分别为 0.16 倍、0.32 倍与 0.36 倍，显著低于可比公司平均水平。投资建议：公司聚焦高速发展且空间广阔的东南亚市场，开拓新市场，充分受益于新兴电商平台的快速发展。公司未来有望携手电商合作伙伴进一步扩张海外业务版图，亦有望开展跨境物流业务，打造第二成长曲线。我们预计公司未来仍将保持高速增长，规模效应下盈利能力也有望增强。首次覆盖，给予“买入”评级。财通证券综合其他
