> 数据图表你知道调整风险快速释放，未来可期2025-11-1调整风险快速释放，未来可期◼ 前期金价波动率快速上升，当前已回落至偏低水平•10月前后金价加速上涨，高点逼近4400美元/盎司，同时黄金期权隐含波动率快速拉升，仅次于2022年3月。• 根据我们的模型，当前金价拟合残差偏离较多，短期积聚一定调整风险。• 随着近期金价回落，黄金波动率回落至20以内，同时10月央行继续购金，增强金价企稳预期。◼ 模型测算，26年高点有望突破5000美元/盎司• 全球央行购金平稳延续，推升黄金每年上涨1000美元左右。• 同时2025年以来，以ETF为代表的私人部门购金开始回升，形成推升黄金价格的边际增量。• 中性假设下，我们预期2026年金价有望突破5000美元/盎司，阶段性情绪带动下金价高度可能会进一步超预期。黄金期权隐含波动率快速拉升，仅次于22年3月近期金价拟合残差偏离较多（美元/盎司）金价模型www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：Wind，彭博，申万宏源研究8申万宏源能源矿产
