> 数据图表如何看待矿冶矛盾加剧，TC震荡为-40美元/干吨2025-11-1矿冶矛盾加剧，TC震荡为-40美元/干吨◼ 25年铜精矿长单TC敲定为21.25美元/吨•2024年12月初，2025年铜精矿长单 TC 敲定为21.25 美元/吨，2024年为80美元/吨；参考上海有色网，当前长单价格下，若硫酸价格较低，冶炼厂将处于亏损状态。◼ 铜精矿散单TC震荡于-40美元/干吨，处于历史低位• 头部铜冶炼企业在负冶炼费下仍有盈利，主要赚取高回收率价差（2-3%铜价）+副产品收益（硫酸），硫酸价格高企下企业尚有盈利。• 低冶炼费下海外多家冶炼厂已出现减产。◼ 稳增长方案提倡促进铜冶炼有序发展•9月28日，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提到促进铜冶炼有序发展，推动铜冶炼发展由产能规模扩张向质量效益提升转变，《铜产业高质量发展实施方案（2025-2027）》提出新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能。当前铜精矿TC震荡于-40美元/干吨铜精矿长单TC铜冶炼利润www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：wind，申万宏源研究13申万宏源能源矿产
