> 数据图表如何看待2.1.3“十五五”时期保险行业的重点工作方向预期2025-11-12.1.3“十五五”时期保险行业的重点工作方向预期——化风险：9月再迎下调预定利率，预计明年预定利率大概率维持不变◼ 9月预定利率再迎下调。二季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。较预定利率上限差值达51bps，已连续两个季度超过25bps阈值（一季度为2.13%，较2.5%差值为37bps），触发预定利率下调要求，普通型/分红型/万能型产品预定利率最高值需在9月1日前分别调整至2.0%/1.75%/1.0%，降幅分别达50bps/25bps/50bps。◼ 如利率保持当前点位，预计2026年预定利率维持不变，NBV步入稳步增长期。10月29日，保险行业协会明确三季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，环比下降9bps，环比降幅较上期收窄5bps；低于当前普通型产品预定利率最高值（2.0%）10bps，未触发25bps阈值，预定利率维持当前水平。根据我们的测算，如下阶段5年期LPR、5年期定存、10年期国债到期收益率在当前值稳定不变，预计四季度预定利率研究值为1.87%，明年Q1研究值有望回升至1.90%以上，预计2026年全年不会触发预定利率调整。图7：10年期国债到期收益率（%）图8：预定利率研究值及当前利率点位不变态势下后续研究值展望4.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000--3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%-0.6%------------预定利率研究值预定利率差值4Q241Q252Q253Q254Q25E1Q26E2Q26E3Q26Ewww.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：保险行业协会、Wind，申万宏源研究15申万宏源综合其他
