> 数据图表想关注一下3.1.3 保险行业“反内卷”政策持续推进，负债成本改善趋势延续2025-11-13.1.3 保险行业“反内卷”政策持续推进，负债成本改善趋势延续——分红险产品的分红水平持续得到监管约束◼ 分红险产品的分红水平持续得到监管约束，有助于有效管控负债成本的浮动部分、提升分红的长期可持续性。6月18日，金管局下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，聚焦提升分红险可持续经营水平，就2024年分红水平做出明确要求：• 根据账户资产配置特点及实际投资收益率，审慎确定分红水平；• 按照资产负债相匹配、财务与精算硬约束、投资收益可支撑、分红水平可持续原则审定分红险年度可分配盈余；• 建立健全分红水平动态管理机制；• 存在以下情形之一的，应充分论证分红水平必要性、合理性和可持续性:✓ 拟定分红水平对应的投资收益率超过分红账户过去三年 min{平均财务投资收益率平均综合投资收益率}；✓ 分红实施前/后分红特储为负值；✓ 设立时间不足3年的分红险账户拟分红水平超过人身险行业过去3年平均财务收益率(3.2%)；✓ 监管评级为 1-3 级，且拟分红水平超过人身险行业过去3年平均财务收益率(3.2%)；✓ 监管评级为 4-5 级，且拟分红水平超过产品预定利率的；✓ 公司资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：中国证券报，申万宏源研究22申万宏源综合其他
