> 数据图表如何解释3.3.1 险企从渠道、产品竞争升级为多重资源竞争2025-11-13.3.1 险企从渠道、产品竞争升级为多重资源竞争——银保渠道量价齐升，贡献NBV增长的核心动能◼ 银保渠道NBV同比高增，为NBV增长的核心驱动力。 A股上市险企银 保 渠 道 1H25 NBV 合 计 yoy+138.1% 至 218.94 亿 元 ， 贡 献1H25NBV增量的72.0%。• 从规模来看，银保渠道新单同比高增，后“报行合一”时代头部险企业优势凸显。A股上市险企银保渠道1H25新单合计yoy+76.0%至1527.55亿元。• 从价值率来看，多数险企NBVM延续提升态势。1H25NBVM表 现 中 国 平 安 28.6% （ yoy+9.7pct ） 、 阳 光 保 险 19.0%（yoy+7.2pct）、人保寿险13.5%（yoy+4.9pct）、中国太保12.4%（yoy+2.9pct）、中国人寿11.7%（yoy+2.8pct）、中 国 太 平 20.0% （ yoy+1.8pct ） 、 友 邦 保 险 43.3% （ yoy+1.4pct）、人保健康8.0%（yoy+0.2pct）、新华保险13.1%（yoy-0.7pct）。图25：上市险企银保渠道新单保费(亿元)及同比150.2%74.7%111.1%95.6%32.5%40035030025020015010050015.2%9.1%-5.2%160%140%120%100%80%60%40%20%5.0%0%-20%中国人寿 人保寿险 中国太保 新华保险 中国平安 阳光保险 中国太平 人保健康 友邦保险70605040302010050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%图24：上市险企银保渠道NBV(亿元)及同比168.5%178.7%156.0%137.1%107.7%53.0%23.9%11.2%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%8.0%0%中国平安 中国人寿 人保寿险 中国太保 新华保险 阳光保险 中国太平 人保健康 友邦保险1H241H25yoy图26：上市险企银保渠道NBVM及同比9.7%7.2%1.4%1.8%-0.7%4.9%2.9%2.8%12%10%8%6%4%2%0.2%0%-2%友邦保险 中国平安 中国太平 阳光保险 新华保险 人保寿险 中国太保 中国人寿 人保健康HHyoyHHyoywww.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：公司公告，申万宏源研究；中国太平为亿港元、友邦保险为亿美元；中国平安NBVM为首年保费口径，阳光保险、人保寿险、人保健康、新华保险、中国太保未披露银保渠道NBVM，使用NBV/新单近似估计；中国人寿银保NBVM使用非个险NBV/银保新单近似估计27申万宏源综合其他
