> 数据图表你知道3.2 业绩：25Q3风电高景气持续，各环节间存在分化2025-11-13.2 业绩：25Q3风电高景气持续，各环节间存在分化◼ 25年Q3装机基本延续了Q2的景气度，但各环节间和环节内各标的间分化较大，根据各公司公告，从3Q25来看，整机环节因基本没有风电场转让，归母净利润同比-3%，环比标的间分化较大；风电零部件环节——叶片/铸锻件/轴承/其他零部件Q3归母净利润分别同比增长168%、73%、223%和8%；环比分别下降23%、17%、6%和11%。◼ 海风链上，海缆环节进入交付确认期，Q3归母净利润同/环比分别提升7%/6%，塔桩环节重资产属性凸显，在产能利用率大幅提升的情况下，利润端弹性释放，Q3归母净利润同比提升226%/9%。风电分领域营收占比风电分领域归母净利润占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q251Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25主机 叶片 塔筒及管桩 铸锻件 海缆 轴承 其他零部件主机 叶片 塔筒及管桩 铸锻件 海缆 轴承 其他零部件www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：万得资讯，申万宏源研究48申万宏源综合其他
