> 数据图表你知道3.4 周期底部，关注安全边际和向上弹性2025-11-13.4 周期底部，关注安全边际和向上弹性◼ 周期底部，重点关注利润底和头部企业的安全边际。◼ 悲观情形下：假设26年粗钢限产力度不足，铁矿均价同比不变，焦煤均价上涨150元/吨，行业整体仍有利润。◼ 乐观情况下，假设26年粗钢限产力度较大，驱动原料端铁矿均价下跌70元/吨、焦煤均价下跌50元/吨，行业整体也有较高向上弹性。表3：钢铁行业重点公司盈利弹性测算表证券代码 公司简称（亿元） 2025/11/17 26E悲观 26E中性 26E乐观 26E悲观 26E中性 26E乐观 26E悲观 26E中性 26E乐观总市值 股价（元/股）吨钢净利（元/吨）归母净利润（亿元）PE600282.SH 南钢股份000932.SZ 华菱钢铁000708.SZ 中信特钢600808.SH 马钢股份600782.SH 新钢股份349420754303137600019.SH 宝钢股份1669行业平均5.666.0814.944.334.297.662631452772221307184322575719323439826341512913332026.333.153.24.02.199.430.741.861.910.45.739.859.979.723.613.3120.6164.6131314756717331110122924141797913101010弹性30%43%29%127%133%36%66%资料来源： wind，申万宏源研究（ 年中性情况下归母净利润预测均采用wind一致预期，业绩弹性为乐观情况下较中性情形下的归母净利润涨幅）www.swsresearch.com 证券研究报告23申万宏源能源矿产
