> 数据图表我想了解一下4.底部复苏之水泥：供给收缩与红利价值
2025-11-14.底部复苏之水泥：供给收缩与红利价值◼ 水泥行业单吨盈利已跌至接近2015年历史底部。我们统计2024年8家A股上市水泥企业单吨净利已跌至13.7元/吨，吨毛利跌至49.6元/吨，而2015年历史底部平均吨净利是1.1元/吨，吨毛利是40.7元/吨。◼ 年频看，水泥行业从未全行业亏损，盈利进一步下降空间较小。水泥行业虽过剩，但产线启停成本较低，产量可通过错峰生产调节，从而支撑价格和基本盈利。◼ 海螺水泥持续保持盈利领先，盈利底部有保障。海螺水泥通过产能布局、成本节约以及区域景气度的相对优势，持续保持对行业平均盈利水平20-30元/吨的领先，有望成为公司盈利壁垒。图：2024年水泥行业吨净利已降至较低位置（元/吨）图：2024年水泥行业吨毛利已接近2015年底部（元/吨 ）www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：海螺水泥等水泥企业年报，申万宏源研究33 
