> 数据图表如何了解联合动力：凭借研发能力+规模+模块化技术突围，新车型&扩产贡献业绩弹性2025-11-3联合动力：凭借研发能力+规模+模块化技术突围，新车型&扩产贡献业绩弹性•IPO募资扩产40万套电源总成，规模化降本能力提升。2022-2024年，公司快速提升产能及其利用率，2024年电源系统产能近130万套，产能利用率接近93%。24年底，公司IPO申请获深交所受理，拟募集26.1亿元用于进一步扩大产能，建设苏州新能源一期和常州生产基地二期，苏州新能源一期预计建设周期为3年。募投项目建设完成后，预计公司电源总成和OBC新增近40万台套。公司通过IPO募资加速产能扩张有望进一步依托其规模化制造优势降低边际成本，并驱动市占率持续上升。• 客户结构不断优化，看好新车型&出海贡献增量。针对原有客户（理想、奇瑞、吉利、长城等），公司增加配套产品类型。同时进一步开拓新客户，2024年前五大客户集中度相比2023年下降4pct左右，客户结构不断优化。• 在海外市场，公司电源产品已对多个海外品牌批量供货，与沃尔沃、Stellantis、大众、奥迪、保时捷、捷豹路虎等车企深度合作。预计随着今年理想、奇瑞、小米汽车等新车型的发布以及海外业务的拓展，公司有望实现量利齐升。表：2022-2024年公司产销情况（单位：万台套）分类年份产能产量销量产能利用率 产销率2024年415.61389.43371.1693.70%95.31%电驱系统2023年210.19178.19168.5184.77%94.57%2022年2024年122.4494.1389.8576.88%95.45%128.5495.1088.1173.99%92.65%电源系统2023年75.9060.4653.2579.65%88.07%2022年15.3611.138.2972.47%74.46%表：公司IPO募投项目新增产能（单位：万台套）新能源汽车驱动总成(含零部件)新能源汽车新能源汽车新能源汽车电机电控电源总成新能源汽车车载充电机147.0066.00--12.179.6897.2829.0710.00项目苏州新能源一期常州二期合计159.1775.6897.2829.0710.00数据来源：联合动力发行人及中介机构关于第二轮审核问询函的回复意见、联合动力招股书、西部证券研发中心请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明34西部证券综合其他
