> 数据图表如何看待1.1 原油供需平衡表——油价或呈现前高后低走势2025-11-21.1 原油供需平衡表——油价或呈现前高后低走势◼ 预期非OPEC国家增速有所放缓，其中南美地区巴西、圭亚那等国海上石油增量可观，但是北美页岩油和油砂增量显著放缓。◼ 季度上看，由于极端天气影响，一季度为原油开采活动的淡季，预期26Q2开始，非OPEC产量逐步提升；OPEC联盟计划26Q1推迟增产，因此预期一季度原油在供应走弱下，油价有望维持较高水平，二季度开始在供应走强预期下，油价存在走弱的预期。原油季度供需平衡表（百万桶/天）主要非OPEC国家产量增长（百万桶/天）25Q125Q225Q325Q4E26Q1E26Q2E26Q3E26Q4E国际能源署预测全球产量预期103.5105.3107.9108.3108.1108.7109.2108.9-非OPEC产量预期 70.571.5全球需求预期102.4103.373.310573.172.8104.8103.173.310473.873.4105.7105.7美国能源署预测全球产量预期103.6105.1107.6107.5106.5107.2107.8108.0-非OPEC产量预期 70.771.773.673.773.173.473.874.2全球需求预期102.6104.2105.0104.8103.8105.2106.0105.7欧佩克预测非OPEC+产量预测 62.462.863.662.26363.363.664.2国家美国加拿大巴西圭亚那阿根廷挪威中国印度总计全球需求预期104.3104.2105.5106.6105.6105.6107.1107.9非OPEC联盟国家总增长预期资料来源：EIA，IEA，OPEC，申万宏源研究资料来源：EIA，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告2025E2026E712637138514718119820837148513961185申万宏源能源矿产
