> 数据图表如何了解1.3 美国：页岩油资本开支显著下滑
2025-11-21.3 美国：页岩油资本开支显著下滑◼ 高油价下页岩油企经营现金流充裕，但资本开支仍维持相对谨慎。页岩油井产量具有高衰减性，单井产量在3个月内达到极值，但在达到峰值后迅速递减，首年衰减率高达60%-70%。生产商需要通过不断打新井来维持高产量，而开采新油井所需的盈亏平衡油价较高，页岩油行业资本驱动特征明显。从最近的情况来看，2022年油价大幅走高带动美国页岩企业加大资本开支力度，整体投资活动现金流明显增加，然而，受全球碳中和以及新能源的冲击，页岩油企业更愿意产生自由现金流和股东回报以及消减债务，并不愿意过多的投入生产，因此整体资本开支提振力度较为有限。◼ 页岩油企业资本开支放缓。从2025年资本开支力度来看，全年主要页岩油企业资本开支计划同比下降2%，前三季度主要页岩油企业实际资本开支合计下滑14%。美国页岩油生产企业资本开支及现金流（亿美元）页岩油企业资本开支（百万美元）20212022 2023 2024 25Q1-Q3 同比 2025E同比下限 上限 下限 上限Diamondback能源 22993505 4714 117877991-20% 3800 4200 -68% -64%阿帕奇（Apache）10621767 2005 26971900-13% 2500 2600 25% 30%7111183 113896528703909198916054497 6270 68184607 6184 66532542 3883 36452383 2074 256782756744949298123056% 1135 1285 0%8% 5800 6000 -7%2% 6000 6400 -3%-54% 3700 3900 -5%13%-4%3%0%34%20003002001000150100500资本支出（亿美元）Brent油价（美元/桶，右轴）经营现金流（亿美元）资料来源：各公司年报整理，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告墨菲石油西方石油EOG能源戴文能源马拉松石油总计14445 20484 26268 35132 26627 -14% 25660资料来源：彭博，公司年报，申万宏源研究注：计算年家资本开支总数时，均取上下限中值-4%-2%9 
