> 数据图表怎样理解2.2 海外供给存在收缩预期，推动炼化景气修复2025-11-22.2 海外供给存在收缩预期，推动炼化景气修复◼ 高气价对于炼厂盈利存在一定压制。能源价格高企下，欧洲炼厂的经营压力进一步加大。欧洲炼厂的能源主要来自于天然气，虽然相比2022年气价已经有所回调，但在供给收紧的背景下，预计欧洲气价未来仍然维持在较高水平，对于欧洲炼厂成本存在一定利空影响，尤其对使用天然气进行加氢裂化和焦化的炼厂来说，其影响可能更大。◼ 悲观预期下，2025年欧洲炼厂继续退出。在经营压力提升下，2025年欧洲部分炼厂仍然存在继续退出的规划，其中壳牌的莱茵兰炼厂和英国石油的盖尔森基兴炼厂预计在2025年内关停，中石油与英力士合资公司Petroineos的格兰杰默斯炼厂预计在2025年二季度关停，三家炼厂合计退出产能39万桶/天。炼厂盈利（美元/桶，左轴）与气价（美元/兆瓦时，右轴）2025年欧洲炼厂退出计划公司炼厂国家壳牌莱茵兰炼厂 德国Petroineos格兰杰默斯炼厂英国英国石油盖尔森基兴炼厂德国资料来源： Rystad Energy，申万宏源研究关停产能（千桶/预计关停时天）150150间2025年2025年二季度902025年23资料来源： Rystad Energy，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告申万宏源能源矿产
