> 数据图表想关注一下2.5 烯烃：新增产能投放下，景气较为低迷
2025-11-22.5 烯烃：新增产能投放下，景气较为低迷◼ 2024年至2025年上半年，在油价下行、海外装置退出带动下，烯烃利润整体处于修复行情，乙烯、丙烯利润均有明显回升，但是2025年下半年以来，受国内新增产能投放影响，烯烃景气出现显著下滑，当前油头、煤头景气仍然低迷。◼ 展望后市，虽然烯烃在建产能较多，但是在盈利不佳的背景下，在建产能有所放缓或取消，且随着落后产能持续退出，烯烃整体利润未来继续呈现修复预期。预期未来在石脑油供需收紧的格局下，短流程装置将推动烯烃价格维持较高水平，带动原油一体化项目以及煤头、气头盈利的提升。乙烯不同工艺盈利（元/吨）丙烯不同工艺盈利（元/吨）5000400030002000100002020/1/2-10002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/22025/1/2-2000-3000-4000-5000500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000煤制油制甲醇制PDHMTOCTO蒸汽裂解资料来源： 卓创资讯，申万宏源研究资料来源： 卓创资讯，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告27 
