> 数据图表想关注一下3.5 聚酯瓶片扩产周期接近尾声，未来新增产能有限2025-11-23.5 聚酯瓶片扩产周期接近尾声，未来新增产能有限◼ 行业资本开支进入尾声，聚酯瓶片价差有望触底反弹。由于2023-2025年国内聚酯瓶片新增产能较大，行业景气度快速下滑，当前行业整体处于亏损状态，头部企业也难以幸免。但从行业资本开支上看，未来新增产能基本处于本轮投放的尾声，预期供给过剩格局将逐步收窄。需求端，随着国内经济的修复，预期聚酯瓶片需求稳定提升，聚酯瓶片盈利预计在2026年迎来底部反弹。300025002000150010005000-500-1000聚酯瓶片盈利处于底部（元/吨）瓶片毛利瓶片价格-右轴140001200010000800060004000200002017165891696新增产能总产能产量国内瓶片供需平衡表（万吨）20181101001779 12%78%678%4供给增速开工率进口量yoy出口量yoy消费量yoy21648540%275 27%511 %资料来源：钢联数据，申万宏源研究2019351036872 12%84%5-24%290 6%587 %2020251061942 8%89%740%234 -19%715 %20215011111006 7%91%6-4%318 36%695 -%202212012311123 12%91%5-18%431 36%697 %20234101641131133%80%5-3%4555%861%20243802021156123%77%731%58528%983%2025E2026E2027E3152336163516%70%4-39%65011%989%108244417882%75%40%7008%1092%4702914194120%68%40%7304%1215%资料来源：钢联数据，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告40申万宏源能源矿产
