> 数据图表你知道4.7 恒力石化：高分红有望维持，新材料放量可期2025-11-24.7 恒力石化：高分红有望维持，新材料放量可期◼ 资本开支进入尾声，分红有望维持较高水平。恒力石化弹性空间根据公司公告，公司重点项目将于25年陆续投产，其中160万吨/年高性能树脂及新材料项目以及康辉新材隔膜项目，已于2024Q2开始逐步投产；500万吨PTA、80万吨功能性聚酯薄膜和塑料、30亿平方米锂电池隔膜项目、新材料产业园项目也已基本进入设备安装或试生产阶段，预计大多数在建工程将于今年收尾，未来资本开支预期不大。因此我们预期未来公司分红有望维持较高水平。◼ 公司产品景气处于较低水平，未来弹性空间较大。从价差上看，当前公司炼化和PTA产品景气均处于历史较低水平，若景气修复至历史中枢水平，业绩存在较大弹性。www.swsresearch.com 证券研究报告产品 产能（万吨）景气分位数50%分位净利润（亿元）炼化2000PTA166037%20%资料来源：钢联数据，申万宏源研究10030公司炼化项目历史价差情况（元/吨）布伦特油价与恒力石化炼化产品价差35003000250020001500100050002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025布伦特油价（美元/桶）—右轴恒力石化炼化价差（元/吨）恒力石化炼化价差（元/吨）-2月前油价资料来源：万得，申万宏源研究14012010080604020048申万宏源能源矿产
