> 数据图表咨询下各位4.10 卫星化学：C3盈利修复可期，关注C2估值修复2025-11-24.10 卫星化学：C3盈利修复可期，关注C2估值修复◼ C3业务方面，公司持续深入碳三产业链一体化产品布局，目前拥有84万吨丙烯酸和105万吨丙烯酸酯产能。目前丙烯酸盈利处在历史底部水平，未来丙烯酸在建产能较少，预期随着下游需求的修复，盈利存在向上的空间。公司作为丙烯酸行业头部企业，业绩弹性较大。◼ C2业务短期承压，中长期存在修复空间。根据彭博数据，今年以来，随着天然气价格的相对走高以及油价下跌，导致乙烷制乙烯盈利有所下降，对于业绩短期存在一定压力，但未来随着乙烷供应提升，预期乙烷制乙烯利润仍将维持较好水平。公司C2板块仍在扩建三四期项目，其中三期项目正在建设中，预期2025年底中交，2026年开始贡献业绩。由于公司乙烷原料采购自美国，短期在中美贸易摩擦下，乙烷原料供应具有一定风险，导致估值承压，预期未来随着贸易摩擦缓和，C2板块有望迎来估值修复。20000180001600014000120001000080006000400020000丙烯酸-丙烷价差（元/吨）乙烯-乙烷价差（美元/吨）180016001400120010008006004002000月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年月1年月7年价差：东北亚乙烯-.*美国乙烷乙烯CFR东北亚美国乙烷价格21-naJ21-guA31-raM31-tcO41-yaM41-ceD51-luJ61-beF61-peS71-rpA71-voN81-nuJ91-naJ91-guA02-raM02-tcO12-yaM12-ceD22-luJ32-beF32-peS42-rpA42-voN52-nuJ价差：丙烯酸与丙烷丙烯酸丙烷历史平均价差资料来源：钢联数据，申万宏源研究资料来源：彭博，钢联数据，申万宏源研究www.swsresearch.com 证券研究报告51申万宏源能源矿产
