怎样理解同业存单到期收益率

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怎样理解同业存单到期收益率

2025-11-4

2025 前三季度保险业稳健增长，偿付能力充足。2025 年 11 月 14 日，金融监管总局披露 2025 年三季度保险业主要监管指标数据情况。总资产保持增长。三季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产 40.4 万亿元（较年初12.5%）。其中，财产险公司 3.2 万亿元（（较年初9.9%），人身险公司 35.4万亿元（（较年初12.3%），再保险公司 8615 亿元（（较年初4.1%），保险资产管理公司 1388 亿元（（较年初8.7%）。金融服务持续加强。前三季度，保险公司原保险保费收入 5.2 万亿元（（yoy8.5%），赔款与给付支出 1.9 万亿元（yoy7.6%），新增保单件数 846 亿件（（yoy7.9%）。偿付能力充足。三季度末，保险业综合偿付能力充足率为 186.3%，核心偿付能力充足率为134.3%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为 240.8%、175.5%、246.2%核心偿付能力充足率分别为 212.9%、118.9%、216.7%，均远超监管底线。我们认为，资产规模增长夯实保险行业发展根基，保费与保单量提升反映市场需求释放，利于行业进一步拓展服务领域、增强服务实体经济能力偿付能力充足体现行业整体抗风险水平良好，但人身险公司核心偿付能力相对偏低，或推动行业更注重资本效率优化与风险管控。未来，保险业或继续保持稳健增长态势并进一步调整业务结构，以适应监管要求与市场变化，更好满足消费者多元化保障需求。2026 保险开门红主打分红险，险企投资能力受到考验。当前保险产品预定利率已连续三年下调至近二十年最低水平，其中普通型产品从 3.5%降至 2.0%、分红型产品从 3.0%降至 1.75%。2025 年 1 月预定利率动态调整机制正式启动，参考 5 年期以上 LPR、5 年期定期存款利率、10 年期国债收益率，每季度发布一次，利率下行周期下行业面临资产负债匹配与利差风险防控压力。2026年险企（“开门红”已陆续启动，分红险在利率走低的背景下取代传统增额终身寿险、年金险等固定收益型产品成为主打，多家险企推出分红型终身寿及年金险产品，其中友邦人寿 2025 年初分红型产品占比已达 80%。多家险企通过降低投保门槛、限时销售、附赠养老权益等方式营销。为避免销售乱象，监管早在 2023 年便下发通知，规范“开门红”销售行为。分红险收益包含保底利率与依赖“利差、死差、费差”的浮动红利，其实现率直接考验险企投资与经营能力，部分大型险企已披露过往 3-10 年分红实现率。我们认为，这一变化有望推动保险行业从（“规模至上”的短期促销转向（“产品服务”深度融合，险企有望加速向健康管理、养老领域延伸以满足客户全方位需求，客户经营思维有望逐步取代产品销售思维，同时资产负债匹配能力或将成为行业核心竞争力，未来随着分红实现率披露要求进一步强化，行业分化或加剧，险企的投资实力、风控能力、服务创新及长期留客能力或将成为关键竞争要素。

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